\n<\/p>\n
U no de los nudo gordianos de la inversi\u00f3n es la importancia de los dividendos (y las recompras de acciones) a la hora de medir el verdadero retorno que los accionistas perciben de una compa\u00f1\u00eda, y en ello se ha centrado el XVII Foro de Empresas que aportan valor al accionista. <\/p>\n
Esta jornada se ha celebrado con el patrocinio de Ferrovial, Iberdrola e Ibercaja, cuyo director territorial de Madrid y Noroeste, Jos\u00e9 Vicente Marco, destacaba la calidad de sus participantes, que en esta ocasi\u00f3n han sido Ence, Ferrovial, Ebro Meals, Prim e Iberdrola. El evento tambi\u00e9n cont\u00f3 con una intervenci\u00f3n inicial de Domingo Garc\u00eda Coto, director del servicio de estudios de BME, el cual ha aportado el dato clave que ha sobrevolado toda la jornada y es que desde que comenz\u00f3 el siglo, las empresas cotizadas espa\u00f1olas han repartido un whole de 542.000 millones de euros a trav\u00e9s de 8.000 dividendos.<\/p>\n
“En las dos \u00faltimas d\u00e9cadas la bolsa espa\u00f1ola se ha revalorizado un 2,25% anual, cifra que asciende hasta el 6,75% si se incluyen los dividendos”, explica Garc\u00eda Cueto. “Esta cifra queda reforzada si se compara con una inversi\u00f3n como el bono espa\u00f1ol a 10 a\u00f1os, que habr\u00eda conseguido un 3,75% anual en el mismo periodo”, agregaba el experto. Por \u00faltimo, destacaba el liderazgo de la bolsa espa\u00f1ola en este sentido: “Tras la subida de este a\u00f1o, la rentabilidad por dividendo de la bolsa espa\u00f1ola sigue siendo una de las m\u00e1s elevadas del mundo, con un promedio en los \u00faltimos 20 a\u00f1os del 4,5%”.<\/p>\n
La compa\u00f1\u00eda de infraestructuras tiene una particularidad en la forma que tiene de contabilizar su deuda y el reparto de dividendo: la empresa contabiliza la deuda que mantiene cada proyecto de infraestructuras por s\u00ed mismo, adem\u00e1s de la que mantiene la matriz, que no incluye el apalancamiento de cada proyecto. En este sentido, “a nivel matriz, ten\u00edamos caja neta positiva, de 1.400 millones de euros a cierre de 2022”, explica Silvia Ruiz, directora de relaciones con inversores de Ferrovial, un dinero que les ayudar\u00e1 a destinar inversiones como la del proyecto de la Terminal 1 del aeropuerto JFK en Nueva York.<\/p>\n
En cuanto a la retribuci\u00f3n al accionista, “Ferrovial es una empresa que ha tratado de ser consistente”, destaca Ruiz, y hace hincapi\u00e9 en que “ya se han recuperado los niveles previos al Covid”. Sin embargo, la compa\u00f1\u00eda opera sin “una pol\u00edtica de dividendos como tal”, ya que prefiere mantener una flexibilidad en este sentido que le permite hacer las inversiones que considera adecuadas cuando encuentra una oportunidad en el mercado. “Queremos mantener una flexibilidad, siempre buscando un equilibrio entre retribuir al accionista y acometer inversiones que creen valor a largo plazo”, se\u00f1ala Ruiz.<\/p>\n
A la hora de analizar el dividendo que reparte la compa\u00f1\u00eda a sus accionistas, es importante tener en cuenta la maduraci\u00f3n en la que se encuentran los proyectos que mantiene la compa\u00f1\u00eda, como las autopistas de peaje que gestiona en Estados Unidos y Canad\u00e1. “Por el peso que tienen las infraestructuras en nuestro negocio, el payout probablemente no es el mejor ratio que hay que mirar, ya que, dependiendo en qu\u00e9 fase est\u00e9n los proyectos, puede ser enga\u00f1oso, ya que generalmente tienden a generar muy poco beneficio los primeros a\u00f1os y eso va increment\u00e1ndose con el tiempo”, destaca Ruiz.<\/p>\n
La conclusi\u00f3n es que, en Ferrovial, hay que mirar proyecto a proyecto en lugar de enfocarse en la matriz: “A veces es algo complejo de analizar, pero es importante ver c\u00f3mo distribuyen los proyectos esos dividendos a la matriz. Si miramos el portfolio de proyectos que tiene hoy Ferrovial, de 5 que tenemos en Estados Unidos, s\u00f3lo 2 est\u00e1n retribuyendo, dos autopistas en Dallas”, explica Ruiz. Los otros tres proyectos de la empresa en el gigante estadounidense, “otro en Dallas, uno en Carolina del Norte y otro en Virginia, deber\u00edan empezar a pagar un dividendo en los pr\u00f3ximos 2 o 3 a\u00f1os, y esto incrementar\u00e1 el flujo de dividendos que recibe la matriz de manera sustancial en los pr\u00f3ximos a\u00f1os”, incide la directora de relaciones con inversores de la empresa.<\/p>\n
EEUU como objetivo<\/b><\/p>\n
El aterrizaje de Ferrovial en la bolsa americana, con escala en Holanda, responde a la apuesta de la empresa por operar en la primera econom\u00eda del mundo. “Es una apuesta clara por EEUU y los proyectos de infraestructuras complejos, que es donde entendemos que creamos m\u00e1s valor”, se\u00f1ala Ruiz.<\/p>\n
Iberdrola no es la compa\u00f1\u00eda que paga el dividendo m\u00e1s alto de la bolsa espa\u00f1ola pero s\u00ed el h\u00edbrido perfecto entre retribuci\u00f3n al accionista y crecimiento. En los \u00faltimos 20 a\u00f1os su acci\u00f3n se ha revalorizado un 200%, pero con dividendos este porcentaje se incremente hasta un 700%. La s\u00f3lida remuneraci\u00f3n de la el\u00e9ctrica, sostenible en el tiempo, ligada a la consecuci\u00f3n de los resultados y apoyada en la visibilidad de su negocio es una de las banderas que iz\u00f3 Ignacio S\u00e1nchez Gal\u00e1n desde su llegada a la utility en 2001. Con un pay out (porcentaje de los beneficios que se destina a la retribuci\u00f3n) entre el 65% y el 75%, el dividendo por acci\u00f3n se ha multiplicado por m\u00e1s de tres desde el a\u00f1o 2000 al pasar de los 0,136 euros de entonces a los 0,464 euros con cargo al resultado de 2022.\u00a0<\/p>\n
“El dividendo est\u00e1 en el ADN de Iberdrola. Desde su nacimiento en 1901 no ha habido un solo a\u00f1o en el que no hay pagado dividendo a sus accionistas, incluso en periodos complicados. El retorno a los accionistas es obligatorio, no sometido a modas pasajeras. Ese es uno de los secretos de la reputaci\u00f3n entre los inversores”, ha explicado Ignacio Cuenca, director de Relaciones con Inversores de Iberdrola, que intervino en la jornada de manera telem\u00e1tica.\u00a0<\/p>\n
El segundo estandarte bajo la gesti\u00f3n de Gal\u00e1n ha sido la creaci\u00f3n de valor. La firma ha elevado m\u00e1s de un 200% su beneficio por acci\u00f3n (BPA) desde los 0,23 euros del a\u00f1o 2000 hasta los 0,71 euros por t\u00edtulo en 2023. Tambi\u00e9n ha multiplicado en este intervalo por 5 el beneficio bruto (ebitda). “No hay m\u00e1s secreto que invertir. Estamos viviendo un ciclo que posiblemente no se ha visto en d\u00e9cadas donde el sector el\u00e9ctrico est\u00e1 siendo protagonista de la econom\u00eda. Iberdrola tiene la estrategia, la financiaci\u00f3n y los proyectos para invertir”, afirma el IR.\u00a0\u00a0<\/p>\n
Iberdrola acaba de vender parte de su negocio en M\u00e9xico desvincul\u00e1ndose de los activos que no eran renovable con un efecto dilutivo de 90 millones. “M\u00e9xico puede convertirse en la China que hab\u00eda hace un a\u00f1o. Contamos con una cartera de desarrollo de 6.000 MW renovables en el pa\u00eds. Hemos vendido a un precio atractivo los acuerdos de compraventa de energ\u00eda (PPA) que ten\u00edamos con el Gobierno mexicano”, asevera.<\/p>\n
El siguiente paso es la oportunidad que brinca la compra de PNM Sources en Nuevo M\u00e9xico en EEUU. “El 50% del negocio es regulado y el restante 50%, generaci\u00f3n.\u00a0 Para nosotros esto es clave para poder financiar el plan de negocio con cash flows internos y con negocio regulado, que te da una l\u00ednea estable, ya hemos pagado el dividendo. Y con lo que generen los m\u00e1rgenes con los clientes financiamos las inversiones. Esto te da un potencial que pocas el\u00e9ctricas tienen”, explica. De cerrarse esta operaci\u00f3n, EEUU -un pa\u00eds con grado de inversi\u00f3n triple A con oportunidades de inversi\u00f3n importantes- supondr\u00e1 entre el 20%-25% de su negocio, Espa\u00f1a entre el 25%-28%, Reino Unido el 15%-20% y el resto ser\u00e1n emergentes donde Brasil jugar\u00e1 un papel importante.\u00a0<\/p>\n
No es la primera vez que Ence est\u00e1 presente en una jornada de Empresas que crean valor al accionista, pero s\u00ed es la primera vez que lo hace despu\u00e9s de que se solucione el conflicto authorized sobre la f\u00e1brica de Louriz\u00e1n (Pontevedra). Este ha sido claramente el gran catalizador que ha ido moviendo el valor de la papelera en bolsa durante los \u00faltimos a\u00f1os. Y, m\u00e1s recientemente, la resoluci\u00f3n del Tribunal Supremo que garantizaba la continuidad de la f\u00e1brica hasta 2073, hizo repuntar el precio de sus acciones en 1 euro en apenas un par de sesiones ya que el mercado hab\u00eda descontado casi por completo el cierre inmediato de la planta.<\/p>\n
“Una vez hemos pasado la crisis del Covid y la de Pontevedra, que han sido un par\u00e9ntesis en el crecimiento, ahora volvemos a coger ritmo”, explica Alfredo Avello, director financiero de Ence. “Ha supuesto un freno para la inversi\u00f3n extrajera, que ha visto estos problemas y nos ha evitado; ahora que se ha aclarado tenemos mucha visibilidad y un plan establecido tanto en celulosa como en renovables”, agrega. Desde la sentencia, en febrero, el inversor extranjero en su capital se ha doblado, del 11% al 22%.<\/p>\n
El dividendo de Ence ha permitido cuadruplicar el retorno que los accionistas han acumulado en el valor durante las \u00faltimas dos d\u00e9cadas. L\u00f3gicamente, el precio de sus acciones s\u00ed sufre una volatilidad por encima del mercado al ser una empresa bastante ligada al ciclo. “Nosotros tenemos el dividendo ligado a los planes de crecimiento, el endeudamiento de cada momento y la generaci\u00f3n de caja; en los \u00faltimos 10 a\u00f1os hemos repartido m\u00e1s de 400 millones de euros y solo durante la pandemia se ha suspendido esto”, arguye Avello.<\/p>\n
Precisamente al haber tenido el dividendo suspendido este a\u00f1o han decidido compensar al accionista con una remuneraci\u00f3n que habr\u00e1 rondado el 24% de rentabilidad. De los cuatro pagos sobre las cuentas de 2022 solo queda recibir el \u00faltimo, de 0,29 euros (aproximadamente un 8% de rendimiento a precios actuales), que se repartir\u00e1 el pr\u00f3ximo 16 de mayo si lo aprueba la Junta de Accionistas, que se celebra la semana que viene. “Nuestro compromiso con el accionista es crear valor a largo plazo y dar un dividendo que sea sostenible, ahora tenemos deuda 0 y, por lo tanto, tenemos margen”, expone Avello.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de esto, y despu\u00e9s de lo de Pontevedra, Ence pasa por un momento en el que busca reducir la volatilidad que sufre por los movimientos del precio de la celulosa, “gracias a la diversificaci\u00f3n en otros productos, a Navia Excelente y al proyecto en As Pontes, donde se podr\u00e1 reciclar fibras para nuevos productos”, apunta el directivo. En la parte de los renovables, Avello destaca que ya no solo se trata de biomasa sino que se han introducido el biometano y el biogas, que comparten muchas sinergias con la biomasa. Por \u00faltimo, destaca que “gracias a no tener pr\u00e1cticamente deuda, el aumento de los tipos no nos afecta”.<\/p>\n
Por su tama\u00f1o y su escaso seguimiento por parte de los analistas, Pim es una de las compa\u00f1\u00edas m\u00e1s desconocidas del Mercado Continuo. Sin embargo, con una capitalizaci\u00f3n de 200 millones de euros aproximadamente, es una de las empresas m\u00e1s veteranas de la bolsa espa\u00f1ola. De hecho, sus t\u00edtulos llevan cotizando en el parqu\u00e9 madrile\u00f1o casi 40 a\u00f1os, desde 1985. El origen de la compa\u00f1\u00eda est\u00e1 mucho m\u00e1s atr\u00e1s ya que fue hace 150 a\u00f1os cuando Pedro Prim funda su primer taller de ortopedia y lo complementa con el balneario de Alsasua (Navarra).<\/p>\n
Luc\u00eda Comenge, su presidenta, explica que la empresa ha evolucionado mucho desde sus inicios y ya no solo es una compa\u00f1\u00eda especializada en ortopedia sino que ahora la tecnolog\u00eda se ha convertido en uno de los catalizadores de crecimiento. En los \u00faltimos 20 a\u00f1os, su acci\u00f3n se ha revalorizado un 800%, pero si incluimos el dividendo es casi el doble pese a no ser una firma que destaque por su alta remuneraci\u00f3n al accionista. “T\u00edmidamente estamos sacando la cabeza despu\u00e9s de 153 a\u00f1os de historia que nos han convertido en una marca l\u00edder en ortopedia y tecnolog\u00eda m\u00e9dida; ahora estamos modernizando la empresa para adaptarla al siglo XXI”, explica Comenge.\u00a0<\/p>\n
La compa\u00f1\u00eda ha pagado 22 c\u00e9ntimos a cargo de las cuentas de 2022, lo que a precios actuales supone una rentabilidad del 2,1%. De cara a 2023 la previsi\u00f3n de los analistas es que mantenga esta cuant\u00eda.\u00a0<\/p>\n
“Nosotros queremos mantener la retribuci\u00f3n al accionista y nos hemos comprometido, como m\u00ednimo, a repartir el 50% del beneficio, aunque este a\u00f1o por distintas causas se nos ha ido al 100%”, se\u00f1ala. Estas causas, apunta la directiva, responden a varias adquisiciones que se han hecho adem\u00e1s de unos gastos de reestructuraci\u00f3n acometidos para apuntalar el crecimiento futuro.\u00a0<\/p>\n
Prim cuenta con un free float de algo m\u00e1s del 30%. “Dentro de este accionariado destacan algunas de las grandes gestoras espa\u00f1olas como Magallanes o Horos. Estamos estudiando c\u00f3mo subir el capital flotante para aumentar el volumen, pero nos encontramos que los accionistas compran y se quedan en el capital mucho tiempo”, apunta Comenge.<\/p>\n
Entre los atractivos que puede ofrecer Prim de cara al inversor est\u00e1 ser una empresa consolidada en Espa\u00f1a, pero que apunta a un gran crecimiento fuera de nuestras fronteras. “La creaci\u00f3n de valor hasta el momento se ha visto y creo que Prim sigue teniendo mucho potencial, sobre todo internacionalmente; el sector salud ha resultado como uno de los grandes ganadores despu\u00e9s de la crisis del Covid y vemos oportunidades de crecer en Inteligencia Artificial y otros segmentos, que ya nos aportan 2,4 millones de euros de ebitda”, se\u00f1ala.<\/p>\n
“Nosotros ahora hemos usado la caja que ten\u00edamos para hacer seis adquisiciones y no queremos tener apalancamientos por encima de las 2,5 veces; esto, sin comprometer el pago del dividendo ya que el accionista sigue esper\u00e1ndolo peri\u00f3dicamente”, concluye Luc\u00eda Comenge.<\/p>\n
Ebro Meals es otra compa\u00f1\u00eda que no tiene un compromiso de dividendo con sus accionistas establecido en su plan estrat\u00e9gico, pero que, sin embargo, puede presumir de tener una retribuci\u00f3n muy atractiva, que se ha mantenido estable en el largo plazo. “A 5 a\u00f1os, la rentabilidad del dividendo ha sido del 9%, pero es que si lo miras a 10 a\u00f1os, tambi\u00e9n es del 9%; a 15 a\u00f1os, es del 9% y a 20 a\u00f1os, igual”, explica Manuel de Luna, director de relaciones con inversores de Ebro Meals. “No tenemos una pol\u00edtica oficial de dividendo, pero s\u00ed tenemos muy en cuenta la retribuci\u00f3n al accionista como parte de la estrategia de gesti\u00f3n de una empresa”, se\u00f1ala.<\/p>\n
De media, en las \u00faltimas dos d\u00e9cadas la empresa ha dedicado “el 50% del flujo libre de caja a dividendos, y el otro 50% va dedicado a la reinversi\u00f3n”. En este proceso, la empresa se caracteriza por implementar la estrategia que considera m\u00e1s adecuada, en funci\u00f3n del contexto de tipos de inter\u00e9s: “Con tipos altos, hay valoraciones bajas, y en ese periodo priorizamos adquisiciones. A partir de 2016 los tipos bajan, las valoraciones se disparan, y reinvertimos en nuestros propios negocios”, se\u00f1ala de Luna. Es, adem\u00e1s, en estos momentos cuando la empresa ha aprovechado para desinvertir “en aquellos negocios que consideramos que pueden tener riesgo, y con esa caja repartir un dividendo extraordinario que se a\u00f1ade a la rentabilidad del 3,5%-4% del ordinario”, destaca. As\u00ed es como se ha conseguido alcanzar\u00a0 rentabilidades del 9% en la retribuci\u00f3n al accionista de forma consistente.\u00a0<\/p>\n
De cara al futuro, Ebro Meals tiene, seg\u00fan explica de Luna, un componente defensivo que ayuda a la compa\u00f1\u00eda en los momentos complicados. “El negocio que subyace es arroz, es defensivo. Cuando vienen malos momentos, la gente come m\u00e1s arroz que carne”, destaca De Luna. La compa\u00f1\u00eda, adem\u00e1s,\u00a0 tiene tambi\u00e9n sus armas para enfrentarse a los peligros que m\u00e1s le pueden amenazar, como la sequ\u00eda. <\/p>\n
“Trabajamos con stocks antiguos, y en un momento en el que todo el mundo tiene que comprar en el mercado, nosotros contamos con un stock de un a\u00f1o.\u00a0 Hemos tenido una pol\u00edtica de stocks largos que nos ha permitido estar mejor que nuestros competidores, que son m\u00e1s peque\u00f1os. El arroz, adem\u00e1s, si se mantiene bien, aguanta mucho tiempo. Hay arroces que ganan valor con el tiempo, y se a\u00f1ejan”, se\u00f1ala.<\/p>\n
De Luna tambi\u00e9n explic\u00f3 hacia d\u00f3nde est\u00e1 orientando al compa\u00f1\u00eda su negocio, con los cambios en los h\u00e1bitos de consumo que se est\u00e1n produciendo: “El consumidor ya no hace una paella para diez, si no que ahora se inclina m\u00e1s por un arroz microondas que se calienta en dos minutos. <\/p>\n
El tejido del consumidor ha ido cambiando y nosotros hemos ido apostando por este cambio. El negocio microondas ha crecido a un 30% durante m\u00e1s de 10 a\u00f1os, sobre todo en pa\u00edses desarrollados, que es donde operamos”, destaca De Luna. “Es recurrente, se trata de algo que viene pasando continuamente: crece ese producto de mayor valor”, explica.<\/p>\n
\u2018 The preceding article may include information circulated by third parties \u2019 <\/em><\/p>\n \u2018 Some details of this article were extracted from the following source www.eleconomista.es \u2019 <\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" U no de los nudo gordianos de la inversi\u00f3n es la importancia de los dividendos (y las recompras de acciones) a la hora de medir el verdadero retorno que los accionistas perciben de una compa\u00f1\u00eda, y en ello se ha centrado el XVII Foro de Empresas que aportan valor al accionista. Esta jornada se ha […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":524694,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"jnews-multi-image_gallery":[],"jnews_single_post":[],"jnews_primary_category":[],"jnews_social_meta":[],"footnotes":""},"categories":[43],"tags":[],"class_list":["post-524693","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-gourmet"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/524693","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=524693"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/524693\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/524694"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=524693"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=524693"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=524693"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}