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Fr\u00e1ncfort (Alemania), 9 mar El Banco Central Europeo (BCE) optar\u00e1 previsiblemente por la prudencia despu\u00e9s de que Rusia haya invadido Ucrania y se haya disparado el precio del petr\u00f3leo, que presiona m\u00e1s la subida de los precios en una regi\u00f3n que no crece con exuberancia.
\nEl Consejo de Gobierno se re\u00fane ma\u00f1ana, jueves, para discutir la pol\u00edtica monetaria de los pa\u00edses del euro con el dilema de no entorpecer el crecimiento econ\u00f3mico y hacer frente al fuerte aumento de los precios, sobre todo de la energ\u00eda y los alimentos.
\nPor ello es posible que frene el ritmo de normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, respecto a las expectativas creadas en febrero, pero mantenga la direcci\u00f3n del viaje.
\nA comienzos de febrero la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dej\u00f3 la puerta abierta a una subida de los tipos de inter\u00e9s este a\u00f1o, pero desde entonces ha aumentado mucho la incertidumbre porque todav\u00eda no se puede cuantificar el impacto econ\u00f3mico de la guerra en Ucrania.
\nLa economista para Europa del gestor de fondos DWS, Ulrike Kastens, comenta que “el BCE se encuentra entre la preocupaci\u00f3n por el crecimiento y el riesgo inflacionario” y espera un tono mucho m\u00e1s cauteloso en la reuni\u00f3n, que tendr\u00e1 como tel\u00f3n de fondo la guerra en Ucrania.
\nLos jefes de Estado y de Gobierno de la Uni\u00f3n Europea (UE) discutir\u00e1n en Versalles un posible nuevo fondo europeo para financiar el gasto energ\u00e9tico y de defensa, que, de aprobarse, quitar\u00eda presi\u00f3n al BCE.
\n“Un est\u00edmulo fiscal masivo quitar\u00eda algo de presi\u00f3n a la pol\u00edtica monetaria y podr\u00eda ayudar al BCE a centrarse m\u00e1s en combatir la inflaci\u00f3n”, dijo Kastens.
\nLas proyecciones macroecon\u00f3micas del private del BCE de marzo van a considerar las implicaciones de la invasi\u00f3n de Rusia a Ucrania, por lo que la inflaci\u00f3n de febrero del 5,8 % interanual se incorporar\u00e1 a las proyecciones que el Consejo de Gobierno tendr\u00e1n en cuenta ma\u00f1ana.
\nKastens prev\u00e9 una revisi\u00f3n a la baja de las proyecciones de crecimiento y al alza las de inflaci\u00f3n y considera que en el entorno de inflaci\u00f3n, los programas de compra de deuda ya no son apropiados.
\nEn diciembre, el BCE pronostic\u00f3 una inflaci\u00f3n del 3,2 % para 2022 y del 1,8 % para 2023 y 2024.
\nEl gestor de carteras en PIMCO Konstantin Veit afirma que “la elevada incertidumbre en torno a las perspectivas macroecon\u00f3micas llevar\u00e1 al BCE a centrarse en la opcionalidad en la pol\u00edtica monetaria”.
\nLa opcionalidad implica que la subida de los tipos de inter\u00e9s podr\u00eda tardar m\u00e1s tiempo en producirse despu\u00e9s de que finalicen las compras de deuda.
\nVeit tambi\u00e9n espera que el BCE revise al alza sus proyecciones trimestrales de inflaci\u00f3n y que se mantenga la opci\u00f3n de finalizar antes las compras de deuda en comparaci\u00f3n con el plan establecido en diciembre, una vez que la disaster precise haya remitido.
\nA medio plazo, Veit cree que el BCE se propondr\u00e1 poner fin a las compras de deuda y volver a un tipo de inter\u00e9s cero, con poca ambici\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 de eso.
\n“A largo plazo, sigue existiendo una gran incertidumbre sobre cu\u00e1l podr\u00eda ser el tipo de inter\u00e9s neutral para la zona del euro, pero todo lo que est\u00e9 entre el 0 y el 1 % parece razonable en comparaci\u00f3n con otras jurisdicciones”, seg\u00fan Veit.
\nEl economista jefe de AXA IM, Gilles Mo\u00ebc, considera que el BCE retrasar\u00e1 sus planes de endurecimiento de pol\u00edtica monetaria y advierte contra el peligro de que “la opini\u00f3n p\u00fablica puede haberse acostumbrado a la idea de que el \u00e1rbol m\u00e1gico del dinero puede dar frutos en cualquier \u00e9poca del a\u00f1o”.
\nEs “ilusorio” creer que el endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria se “podr\u00e1 posponer eternamente”, la direcci\u00f3n normal del viaje no ha cambiado, cube Mo\u00ebc.
\n“Lo m\u00e1s temprano que podr\u00eda ocurrir un aumento de tipos ser\u00eda diciembre de 2022, pero posiblemente se retrase hasta 2023”, pronostica Mo\u00ebc.
\nLos analistas de Financial institution of America prev\u00e9n que la guerra en Ucrania va a demorar la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria del BCE en un mundo alejado de la normalidad.
\n“La probabilidad de subidas de los tipos de inter\u00e9s en 2022 se han reducido, pero el BCE dejar\u00e1 la puerta abierta para un incremento en el cuarto trimestre”, seg\u00fan Financial institution of America.
\nEl responsable de Producto y Estrategia de Inversi\u00f3n de la gestora estadounidense Muzinich & Co, Erick Muller, destaca que “el BCE se re\u00fane el jueves en condiciones especialmente dif\u00edciles e inestables”.
\nTambi\u00e9n prev\u00e9 que “el riesgo econ\u00f3mico es tan alto tras el conflicto ucraniano que el BCE podr\u00eda posponer cualquier anuncio de normalizaci\u00f3n monetaria”.<\/p>\n<\/div>\n