{"id":276654,"date":"2022-02-21T03:13:44","date_gmt":"2022-02-21T03:13:44","guid":{"rendered":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/?p=276654"},"modified":"2022-02-21T03:13:45","modified_gmt":"2022-02-21T03:13:45","slug":"argentina-mejor-en-medio-de-un-mundo-que-tiembla","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/argentina-mejor-en-medio-de-un-mundo-que-tiembla\/","title":{"rendered":"Argentina mejor en medio de un mundo que tiembla"},"content":{"rendered":"


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Aislado, separado del mundo por una barrera de cepos y con bloqueo a las importaciones, el mercado argentino tuvo durante la semana pasada un buen momento<\/strong><\/mark>: baj el dlar, subieron los bonos y las acciones, baj 56 puntos el riesgo pas (hasta 1.730 puntos bsicos, testeando el nivel piso de lo que va de 2022) y el Banco Central logr reunir reservas por US$ 110 millones en febrero que habitualmente es bajo en liquidacin de divisas del campo.<\/p>\n

Separando cada canal para intentar entender qu es lo que est ocurriendo, el dato ms importante fue una merma de $215,50 a $211 en el<\/strong> dlar blue <\/strong><\/a>y un derrumbe del 4,4% en el contado con liquidacin, desde $216,21 a $206,74. <\/strong>Al tiempo que a nivel world el dlar slo subi contra el euro (0,2% en la semana), pero anot una baja semanal del 0,2% al 2,2% contra el actual, el chileno, el franco suizo, el yuan, el yen y la libra esterlina. Lo cual quiere decir, literalmente, que el peso argentino fue la mejor moneda de la semana y el euro la peor, con el dlar world ciertamente flojo.<\/p>\n

Bonos y Bolsa para arriba<\/strong><\/h2>\n

Y al dar una mirada por el mercado de bonos, se observa que los ttulos pblicos argentinos tuvieron una suba semanal promedio de casi 2%, al tiempo que las amenazas de la Fed, de convertirse en una aspiradora de dlares a partir de marzo, hicieron que muchos inversores globales tomaran posicin el bonos de EE.UU. como refugio, lo cual permiti que la tasa a 2 aos de los papeles de ese pas llegara al 1,5%, con la tasa a ten aos estacionada en el 2% anual, lo cual ya empez a competir con muchsimos bonos internacionales que en la semana estuvieron con precios en baja.<\/p>\n

Y con las acciones el panorama fue ms o menos comparable: la Bolsa de Buenos Aires festej una suba del 1,4% en pesos (3,6% medida en dlares), al tiempo que todas las dems bolsas del mundo, sin excepcin apuntaron en bloque para abajo, con descensos que fueron del 0,5% a 2,5%, afectando de mayor a menor a Frankfurt, Madrid, Santiago de Chile, Tokio, Nueva York, Mxico y Brasil.<\/p>\n

O sea, en el stability de la semana tuvimos la mejor moneda, los mejores bonos y las mejores acciones, algo no visto en mucho tiempo, en una reaccin desde el fondo del abismo que es explicada por los operadores por cuatro razones principales:<\/p>\n

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\n \""Truth<\/a>\n <\/div>\n<\/div>\n
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  1. La primera y ms contundente es el acercamiento con el FMI, que con diversas exigencias muy duras de letra chica, parece estar orientando todo a que Alberto Fernndez vuelva a prometer que en una semana entregar el paquete en el Congreso para que sea aprobado “por s o por no”, casi a libro cerrado, sin poder cambiar ni una coma.<\/li>\n
  2. La segunda razn de una importancia superlativa tiene que ver con el precio de las commodities, con todos orientados a la suba, por debilidad world de todas las monedas, pero dentro de todo el cuadro los granos estn con los mayores aumentos, algunos ciertamente increbles: en lo que va de febrero el girasol sube 25% en Rosario, la soja rosarina avanza 13%, el maz tambin del principal puerto de Santa Fe tiene un alza de casi 12%, la soja Chicago acompaa el movimiento con una mejora del 7,3% y solo qued un poco menos entonado el trigo, que acumula una suba mensual de “slo” 4%.<\/li>\n
  3. El tercer elemento que tambin gener una distensin fue el menor dao generado por el Covid-19: en la semana del 5 al 11 de febrero se registraron 1422 muertes en el pas por esta pandemia, mientras que en la semana del 12 al 18 los decesos cedieron a 1.204 casos, pero sobre todo con una importante reduccin en los contagios, por lo que varios especialistas estn diciendo “sin cantar victoria” que lo peor de esta nueva ola parece estar apagndose (lo cual significa menos sufrimiento para las familias, menos ausencias laborales y posibilidad de tener una economa ms sostenida).<\/li>\n
  4. Y la cuarta causa que nos dio una gran ventaja sobre el resto de los mercados es justamente la cerrazn que tiene la economa. Con importaciones cerradas y una sucesin de cepos a todo tipo de operaciones, no solo cambiarias, nos ha dejado como una economa aislada, como una especie de zoolgico reducido, donde las empresas locales se ven beneficiadas. Un ejemplo claro es el turismo, con hoteles con alto ocupacin porque muy poca gente pudo vacacionar en el exterior. Todo en un mundo que sufre serias amenazas, no solo por la inminente suba de tasas de la Fed sino por la tensin alrededor de Ucrania.<\/li>\n<\/ol>\n

    Estos toreos entre Putin, la Unin Europea y EE.UU., que corren cada vez ms serios riesgos de que una mecha incendie todo el polvorn, mantienen tambin al resto de los commodities muy firmes contra las monedas, pero la curva ascendente del petrleo perdi fuerza, los metales bsicos anotan firmes aumentos pero muy inferiores a los de los granos y, si se quiere, lo ms specific del momento es que los inversores que buscan refugio privilegiaron nuevamente a las onzas de oro y plata (con subas del 6% en el mes) y le pusieron un freno a las criptomonedas, que igual suben, pero estn a la cola de todos los aumentos, con 3% de mejora, por la persecucin principalmente impositiva en casi todas partes.<\/p>\n

    Los prximos pasos<\/strong><\/h2>\n

    Qu tenemos por delante? Alguna vez Juan Carlos De Pablo afirm que “en Argentina siete das es el largo plazo”<\/strong><\/mark>. Por lo que hoy, cuando falta una larga semana para que arranque marzo (momento en el que supuestamente entrar el paquete del FMI al Congreso), tenemos por delante una serie de grandes incgnitas por desarrollar.<\/p>\n

    La primera y principal pregunta que debe contestarse un inversor tiene que ver con la tranquilidad cambiaria de la semana pasada, ya que la importante baja que tuvo el precio del dlar estuvo atada a cuatro factores: por supuesto el mayor acercamiento con el FMI, el tambin acercamiento a EE.UU. (con Alberto votando junto a los norteamericanos contra la violencia poltica que reina en Nicaragua, criticando de plano el Gobierno de Daniel Ortega), la durabilidad de la buena cotizacin de los granos y, fundamentalmente, entender que durante toda la semana pasada hubo vencimiento del recargado impuesto a los bienes personales, que oblig a inversores y empresas a vender dlares para conseguir pesos y cumplir con la AFIP.<\/p>\n

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    \n \"Mart\"<\/a>\n <\/div>\n<\/div>\n

    Sea cual fuere la razn principal que permiti este freno en el “overshooting” cambiario, lo concreto es que el pas est una semana ms cerca de abril, mes en el que lentamente comenzar a liquidarse la cosecha gruesa, y que le permitir al BCRA, como pas el ao pasado, acumular una importante cantidad de reservas. Por la sequa, esencialmente sudamericana, las cotizaciones de Chicago resucitaron: en los ltimos 100 das, la soja subi de US$ 432 a US$ 588 y el maz salt de US$ 194 a US$ 258. <\/strong><\/mark>Y, por lo que se ve, la cosecha argentina est siendo afectada por la sequa en cantidades de toneladas a vender, pero la mejora en las cotizaciones est compensando y el ingreso anual de dlares va retenciones (que es lo nico importante para el Gobierno y para el FMI) llevar buenas divisas a las reservas de la autoridad monetaria.<\/p>\n

    El sostn en el precio de los bonos est ligado a la operacin contable, que funcionar como si Argentina recibiera un nuevo crdito de US$ 40.000 millones, que en realidad no recibir, sino que ser entregado en cuotas y devuelto casi inmediatamente, siempre y cuando el pas vaya siendo aprobado por las auditoras trimestrales que ir realizando el FMI.<\/p>\n

    De ah que en el poroteo de votos que se cuentan en el Congreso haya mayora de apoyo en los legisladores albertistas, massistas, de los gobernadores y de Juntos por el Cambio. Con el Frente de todos titubeando entre abstenerse o votar en contra. Y con los extremos, liberales y grupos de izquierda, bajando el pulgar a la iniciativa.<\/p>\n

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    \n \"Se<\/a>\n <\/div>\n<\/div>\n

    Las razones de un acuerdo<\/strong><\/h2>\n

    Por qu hay tanto inters en aprobar el paquete? Easy, si el pas es declarado en default con el FMI, se cortarn de inmediato una sucesin de lneas de crdito que sobre todo las provincias necesitan con desesperacin, desde el Banco Mundial, desde el BID y otros organismos de crdito.<\/p>\n

    Est, por supuesto, en vilo el gran vencimiento con el Membership de Pars y otros compromisos, pero si se cumple la letra chica, las reservas entrarn (no habr salida de dlares porque las importaciones y el crecimiento estarn apagados) y la llegada a la cosecha gruesa dar ms tiempo. Segn fuentes del Instituto Patria, Cristina trina porque cree que para la auditora de septiembre el pas no podr cumplir, porque si recorta la emisin y sube las tarifas como est escrito, la tensin social en las calles podr poner las cosas al rojo vivo.<\/p>\n

    Y el otro tema que queda por entender es la buena respuesta que tuvieron las acciones argentinas, frente a la gran debilidad de las bolsas externas. Y en este punto la diferencia es muy fcil de explicar: los papeles argentinos estn con precios de liquidacin y la Bolsa de Nueva York (a pesar de que hubo ltimamente fuertes derrumbes en algunos papeles tecnolgicos, Mercado Libre por ejemplo cay exactamente 50%) todava est en la espuma de una gran burbuja. Y la Fed, asustada por la inflacin, ya avis: esta semana termina con la compra de bonos, en 10 das empieza a venderlos (para quitar dlares de Wall Road) y anunciar que sube de manera inmediata la tasa corta, con algunos vindola pasando de 0% a 0,25% y otros de 0% a 0,5%, veremos.<\/p>\n

    Pero hay otra gran razn que le da sostn a la olvidada Bolsa de Buenos Aires. Al cerrar o trabar importaciones, las empresas locales tienen menos competencia, hay escasez de productos, la inflacin sube y las ganancias de las compaas mejora.<\/strong> Con un clima hper selectivo, la mitad de las empresas que cotizan en la Bolsa de Buenos Aires current sus estados contables trimestrales con cierre a diciembre. Si se toman nmeros promedio (con diferencias abismales entre distintas especies) en el cuarto trimestre de 2020 cada empresa haba ganado US$ 15 millones contra una ganancia de US$ 64 millones en los ltimos tres meses de 2021. Mientras que si se toma el resultado anual completo, cada cotizante que cumpli con la entrega de sus nmeros gan US$ 17 millones en 2020 y US$ 90 millones en 2021.<\/p>\n

    Aislados del mundo, separados de una disaster world, los consumidores locales son los que pierden por una inflacin que les destruye la capacidad de compra. Pero al menos en los ltimos nmeros, con el acuerdo con el FMI en pista, el dlar se tranquiliz, los bonos mejoraron y las acciones salen del pozo de cuatro aos. Durar este repunte o ser un veranito?<\/strong><\/p>\n

    Hay mucho por hacer: primero debe conseguirse el s del Congreso, luego habr que aprobar las auditoras del Fondo y despus los granos debern resistir ante las tasas ms altas de la Fed.<\/strong><\/mark><\/p>\n<\/p><\/div>\n