ELCHE. Este inicio de a\u00f1o est\u00e1 siendo algo movidito, especialmente para las cotizadas tecnol\u00f3gicas o cuyas expectativas de crecimiento son mayores. Sin embargo,\u00a0esto no quita que no sea buen momento para invertir en renta variable<\/strong>, m\u00e1s a\u00fan si nuestro horizonte temporal es a largo plazo.\u00a0<\/p>\n En ese caso, tenemos hoy cuatro empresas cuyos negocios est\u00e1n adaptados a un entorno cambiante y que apuntan al futuro<\/strong>. Adem\u00e1s, se trata en todos ellos de negocios consolidados con una posici\u00f3n fuerte en sus respectivos sectores.<\/p>\n Para esta ocasi\u00f3n\u00a0hemos elegido a Reserving, Darling Substances, Nvidia y Domino’s Pizza<\/strong>, que a continuaci\u00f3n analizamos individualmente.<\/p>\n BOOKING<\/strong><\/p>\n Es la plataforma l\u00edder de agregador de tarifas de viajes. Seguramente todos la conozcamos y la mayor\u00eda hagamos un uso de ella cuando estamos planeando un viaje. No solo nos permite encontrar los mejores hoteles, sino tambi\u00e9n los mejores vuelos<\/strong>. Adem\u00e1s, al tratarse de una plataforma est\u00e1 imponiendo unas fuertes barreras de entrada al sector. Simplemente, preg\u00fantate qu\u00e9 tendr\u00edas que hacer para poder competir con una empresa como esta. Tendr\u00edas que convencer tanto a la parte de la oferta (hoteles y vuelos) como a la parte de la demanda (los clientes de esos hoteles y aerol\u00edneas) de participar en ella, pero para eso tendr\u00e1s que incentivarlos de alguna manera. No es f\u00e1cil, \u00bfverdad?<\/p>\n Hacer una plataforma no es tarea f\u00e1cil, necesitas de tiempo, habilidad y suerte. Pero cuando lo consigues te aseguras una fuerte ventaja competitiva respecto la competencia. Y no solo eso, tambi\u00e9n consigues hacer escalable un sector que hasta entonces no lo period. Antes requer\u00eda de agentes de viajes para cualquier viaje, ahora simplemente entrando en la net y con ayuda de foros y blogs te puedes planificar t\u00fa solo el viaje y con grandes descuentos, y en todo ese proceso Reserving simplemente cobra por cada transacci\u00f3n, lo cual hace que no necesite de ingentes cantidades de capital para hacer correr su negocio.<\/p>\n Por \u00faltimo,\u00a0es un negocio que hist\u00f3ricamente siempre ha cotizado a m\u00faltiplos m\u00e1s elevados por el elevado crecimiento y amplios m\u00e1rgenes que ten\u00eda<\/strong>. Sin embargo, la pandemia tambi\u00e9n la ha pasado factura y eso ha hecho que su cotizaci\u00f3n sufra. Actualmente, la empresa cotiza con un P\/E de 55x, sin embargo, se espera que a finales de 2022 cotice a 24x y para 2023 en 19x, gracias a que sus resultados se recuperar\u00e1n y continuar\u00e1n creciendo como lo hac\u00edan hasta ahora. Una buena oportunidad de compra ahora que se ve el fin de la pandemia.<\/p>\n DARLING INGREDIENTES<\/strong><\/p>\n Es una compa\u00f1\u00eda que recientemente hemos incorporado a nuestro fondo Gesem W-Well being & Sport<\/strong>. Su negocio consiste en la recogida de residuos del sector de alimentaci\u00f3n y su posterior procesamiento para desarrollar nuevos productos. Hablamos de productos destinados al consumo humano, como suplementos de col\u00e1geno y el consumo animal, donde desarrollan alimentaci\u00f3n para ganado.<\/p>\n Este es el t\u00edpico ejemplo de empresa con negocio ‘feo’ donde nadie se fija, pero cuyos resultados son espectaculares.<\/strong> Este tipo de negocios son los que Peter Lynch destaca en sus libros, ya que est\u00e1n fuera del radar de los analistas y ofrecen oportunidades buenas de inversi\u00f3n hasta que el mercado lo descubra. Adem\u00e1s, el momentum<\/em> de sus resultados es tambi\u00e9n sorprendente. Hasta ahora estaba teniendo m\u00e1rgenes muy ajustados, especialmente los m\u00e1rgenes netos, debido a que sus costes fijos eran elevados y necesitaban de una masa de ingresos lo suficientemente grande como para poder cubrirlos. Una vez alcanzada esta masa cr\u00edtica, todo crecimiento se traduce en ampliaci\u00f3n de m\u00e1rgenes y esto es lo que est\u00e1 ocurriendo los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n Actualmente, cuenta con un margen neto del 13% pero se espera que para 2024 sea del 20%, que acompa\u00f1ado de un crecimiento de sus ingresos sit\u00faa el beneficio neto en 7,25 d\u00f3lares frente a los 4,03 que se espera que haya obtenido en 2021. Esto nos deja una compa\u00f1\u00eda que participa de la econom\u00eda round y cuyos servicios se volver\u00e1n cada vez m\u00e1s necesarios<\/strong>, cotizando con un PER precise de 16x, pero de 11x para 2023.<\/p>\n NVIDIA<\/strong><\/p>\n La precise situaci\u00f3n est\u00e1 dejando que empresas como Nvidia, cuyos ratios de valoraci\u00f3n son m\u00e1s elevados est\u00e9n sufriendo ante la subida de tipos. Sin embargo, este castigo indiscriminado est\u00e1 llev\u00e1ndose tambi\u00e9n por delante a cotizadas de alta calidad como es Nvidia<\/strong>, ofreciendo a aquellos que hasta ahora no hab\u00edan entrado en la compa\u00f1\u00eda una oportunidad.<\/p>\n Para quien no conozca hablamos del l\u00edder mundial en la fabricaci\u00f3n de chips<\/strong>, concretamente es conocido por sus tarjetas gr\u00e1ficas. Naci\u00f3 enfocada en el sector de videojuegos, pero pronto empezaron a salirle novias a medida que la gente iba conociendo la calidad de sus productos. Hoy en d\u00eda, las aplicaciones de sus tarjetas gr\u00e1ficas van desde la inteligencia synthetic y el an\u00e1lisis de datos hasta la miner\u00eda de criptomonedas, pasando tambi\u00e9n por el sector de videojuegos. Esto ha provocado que la empresa vaya adapt\u00e1ndose a lo que sus clientes le demandaban.<\/p>\n Esta adaptaci\u00f3n ha hecho que ampl\u00ede sus servicios haciendo que sus ventas est\u00e9n m\u00e1s diversificadas y no dependan \u00fanicamente de la venta de microchips<\/strong>. Concretamente, el 41% de sus ingresos provienen de centros de datos especializados en la inteligencia synthetic, computaci\u00f3n de alto rendimiento, soluciones para conducci\u00f3n aut\u00f3noma y diferentes componentes necesarios para la rob\u00f3tica.<\/p>\n Muchos piensan que las valoraciones de Nvidia son exageradas y que no representan su valor actual. Nosotros no somos de esos, la firma, a pesar de ser un gran conocido dentro del sector, tan solo cuenta con el 15% del mercado, siendo a\u00fan hoy por hoy el gran l\u00edder Intel e incluso situ\u00e1ndose por debajo de AMD. Esto nos permite pensar que si la compa\u00f1\u00eda sigue consolidando su producto en el mercado, tarde o temprano superar\u00e1 a AMD e ir\u00e1 comiendo terreno a Intel quien est\u00e1 de capa ca\u00edda. Pero esto no es todo, sus microchips son cada vez m\u00e1s demandados por m\u00e1s sectores, lo cual hace que el sector en s\u00ed ya crezca a\u00f1o tras a\u00f1o<\/strong>. Asimismo ha conseguido mejores m\u00e1rgenes y retornos que su sector, contando con un margen neto del 34% frente a la media del 26% y unos retornos sobre la inversi\u00f3n del 42% frente el 39% de su sector.<\/p>\n DOMINO’S PIZZA<\/strong><\/p>\n La \u00faltima cotizada que traemos tambi\u00e9n es conocida por todos de un negocio f\u00e1cil de entender y, por tanto, de analizar por lo que animamos a todos a echarle un vistazo. B\u00e1sicamente es una cadena de pizzer\u00edas y cuyo modelo de negocio se basa en tiendas en propiedad y franquicias<\/strong>. Domino’s est\u00e1 presente en todo el mundo contando con m\u00e1s de 6.000 tiendas en EEUU y 11.000 en el resto del mundo. Aunque t\u00fa puedes consumir sus productos en los restaurantes, dos terceras partes de sus ventas provienen de el env\u00edo a domicilio, siendo el resto recogidas en tienda y consumo en ellas. Esto hace que su eficiencia a la hora de producir y entregar pizzas sea esencial.<\/p>\n Concretamente podemos ver esta eficiencia compar\u00e1ndola con Pizza Hut (propiedad de Telepizza), su mayor competidor.<\/strong> Pizza Hut requiere de m\u00e1s tiendas que Domino’s y sus ventas son menores. Esta eficiencia es una clara ventaja competitiva para el negocio, ya que cada tienda le atribuye m\u00e1s ventas que la competencia. La compa\u00f1\u00eda lo sabe y por ello apuesta constantemente por la innovaci\u00f3n tecnol\u00f3gica no solamente en cuanto a distribuci\u00f3n y pedidos on-line, sino tambi\u00e9n en producci\u00f3n que le permita mejorar esa eficiencia.<\/p>\n Sus fuentes de ingresos son tres: sus tiendas en propiedad, los royalties de las franquicias y del suministro de la materia prima<\/strong>. Su principal fuente de ingresos proviene de esta \u00faltima fuente, el suministro de la materia prima. Esto podr\u00eda parecer peligroso ya que este tipo de negocios normalmente se nutren principalmente de los royalties. Sin embargo, la empresa prefiere reducirlos proporcionando as\u00ed mayores retornos a los franquiciadores. Adem\u00e1s, su modelo de negocio basado principalmente en el env\u00edo a domicilio hace que sea menos wise que el resto del sector hostelero. Como conclusi\u00f3n, tenemos un negocio con m\u00e1rgenes elevados, que ha ofrecido un retorno sobre la inversi\u00f3n del 30% de media en los \u00faltimos a\u00f1os y con una valoraci\u00f3n m\u00e1s que justa, cotizando actualmente a un PER de 20x que en 2024 ser\u00e1 de 17x.<\/p>\n Sergio Serrano y Kevin Gonz\u00e1lez son director basic y analista de Gesem AV<\/strong><\/p>\n<\/div>\n![](\"https:\/\/murciaplaza.com\/public\/Image\/2022\/1\/BKNGUS.png_forCrop.jpg\")
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