Bankinter | El grupo espa\u00f1ol de alimentaci\u00f3n, Ebro Meals (EBRO)<\/strong>, ha publicado sus resultados del<\/strong> 1S21<\/strong>, con un Ebitda <\/strong>ajustado de 177 M\u20ac, un BNA<\/strong> de 107 M\u20ac y unas Ventas <\/strong>de 1.379 M\u20ac.<\/p>\n Las principales<\/strong> cifras <\/strong>comparadas con el consenso de Bloomberg son las siguientes: Las ventas <\/strong>alcanzan 1.379M\u20ac (-7,3% a\/a) vs 1.390M\u20ac esperado; Ebitda ajustado <\/strong>177M\u20ac (-6,0% comparable) vs 178M\u20ac esperado; Margen<\/strong> Ebitda ajustado <\/strong>12,8% (+0,1 p.p.) vs 12,8% esperado; BNA <\/strong>107M\u20ac (+4,3% a\/a) vs 76M\u20ac esperado.<\/p>\n Opini\u00f3n del equipo de an\u00e1lisis de Bankinter:<\/p>\n Consideramos que los resultados del 1S21 son positivos <\/strong>porque el margen Ebitda <\/strong>consigue mejorar +0,1 p.p. respecto al a\u00f1o pasado (2020 muy beneficiado por el CV-19) a pesar de (i) la normalizaci\u00f3n <\/strong>(esperada) del consumo de productos b\u00e1sicos <\/strong>(pasta y arroz) y (ii) el aumento de costes de las materias primas<\/strong>.<\/p>\n Por el lado de las ventas<\/strong>, pensamos que es totalmente l\u00f3gica una contracci\u00f3n de -7,3% a\/a y est\u00e1 en l\u00ednea con nuestras estimaciones para el a\u00f1o 2021 completo (- 8% a\/a estimado). Dejamos atr\u00e1s el aumento \u201cirracional\u201d del consumo dom\u00e9stico para iniciar al rebote<\/strong>, irracional pero temporal, del consumo en hosteler\u00eda<\/strong>. Pero lo importante y positivo es la mejora del margen Ebitda<\/strong> a pesar de las presiones inflacionistas en las materias primas (trigo y arroz) y transporte.<\/p>\n Ambas commodities <\/strong>est\u00e1n pr\u00e1cticamente en m\u00e1ximos <\/strong>de los \u00faltimos 7 a\u00f1os y en 2021 acumulan un aumento en precios de \u2248+10%. Esta resiliencia de m\u00e1rgenes es positiva en el corto plazo, pero estimamos que la presi\u00f3n inflacionista se incrementar\u00e1 durante la segunda mitad del a\u00f1o y el volumen vendido seguir\u00e1 contray\u00e9ndose por la normalizaci\u00f3n de ventas. Es decir, estimamos que los m\u00e1rgenes <\/strong>desacelerar\u00e1n moderadamente hasta finales de 2022.<\/p>\n Por \u00faltimo, el BNA <\/strong>aumenta +4,3% a\/a pero de forma \u201cartificial\u201d por la imputaci\u00f3n de negocios vendidos con una plusval\u00eda de 30M\u20ac. Tambi\u00e9n es importante recordar que la Compa\u00f1\u00eda anunci\u00f3 el pasado lunes la possible venta parcial de Panzani<\/strong> por 550M\u20ac y 91M\u20ac de plusval\u00edas.<\/p>\n En este entorno de normalizaci\u00f3n de ventas<\/strong>, presi\u00f3n de costes <\/strong>y a la espera de que la Compa\u00f1\u00eda anuncie un plan de inversiones <\/strong>concreto con los ingresos que previsiblemente obtenga de la venta de Panzani, mantenemos nuestra recomendaci\u00f3n de Impartial <\/strong>y revisamos preliminarmente nuestro Precio Objetivo <\/strong>hasta 19,0 eur\/acc. desde 19,7 eur\/acc. anterior.<\/p>\n \t\t\t\t\t<\/div>\n\n \u2018 The preceding article may include information circulated by third parties \u2019 <\/em><\/p>\n \u2018 Some details of this article were extracted from the following source consensodelmercado.com \u2019 <\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Bankinter | El grupo espa\u00f1ol de alimentaci\u00f3n, Ebro Meals (EBRO), ha publicado sus resultados del 1S21, con un Ebitda ajustado de 177 M\u20ac, un BNA de 107 M\u20ac y unas Ventas de 1.379 M\u20ac. 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