\n<\/p>\n
A estas alturas, existe un consenso evidente y palpable sobre el entorno de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica en que nos encontramos inmersos. La fortaleza del crecimiento world, liderado por econom\u00edas como Estados Unidos, donde se espera un incremento del PIB cercano al 6,4% para este a\u00f1o, nos deja un panorama con pocas dudas desde el punto de vista puramente econ\u00f3mico. No obstante, la situaci\u00f3n se torna m\u00e1s compleja cuando nos trasladamos al terreno de la inversi\u00f3n, porque las Bolsas ya han venido reflejando las mejores perspectivas econ\u00f3micas que ahora vemos materializadas, sobre todo, desde que conocimos la efectividad de las vacunas el pasado mes de noviembre.<\/p>\n
Este entorno de recuperaci\u00f3n nos deja un mercado en el que los niveles de optimismo hacia los activos de riesgo son muy elevados, con algunos indicadores t\u00e9cnicos situados en niveles extremos de sobrecompra respecto a su rango hist\u00f3rico, a los que se unen unas valoraciones m\u00e1s exigentes, tanto en renta variable como en renta fija.<\/p>\n
Adicionalmente, cabe llamar la atenci\u00f3n sobre ciertos excesos del mercado, como el movimiento que hemos visto en el mundo de las criptomonedas en las \u00faltimas semanas, con multitud de noticias alrededor de este tema: primero fue la negativa de Tesla para admitir el bitc\u00f3in como medio de pago, tras haberlo permitido con anterioridad. Despu\u00e9s, China ha declarado que est\u00e1 tomando medidas para restringir su uso en la regi\u00f3n, y Estados Unidos trabaja en una normativa para controlar su uso, e incluso la propia Fed est\u00e1 estudiando lanzar su propia moneda digital. Desde sus m\u00e1ximos, el bitc\u00f3in ha sufrido una ca\u00edda cercana al 40%, movimiento en el que se ha visto acompa\u00f1ado por otras criptomonedas. El temor es que esa tensi\u00f3n pueda trasladarse a otros activos.<\/p>\n
Centr\u00e1ndonos en lo econ\u00f3mico, la atenci\u00f3n est\u00e1 girando ahora hacia los posibles escenarios futuros. Encontramos temas recurrentes como la sostenibilidad y duraci\u00f3n de este ciclo econ\u00f3mico y, especialmente, la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. En el primer punto, un indicador adelantado como el PMI manufacturero, encuesta que valora las condiciones y el nivel de actividad del sector privado en el \u00e1mbito industrial, mostr\u00f3 su lectura m\u00e1s alta en marzo, arrojando un dato a la baja en abril, tanto en Estados Unidos como en la eurozona.<\/p>\n
La referencia contin\u00faa muy por encima del nivel de 50, que se\u00f1ala expansi\u00f3n, aunque una tendencia descendente en los pr\u00f3ximos meses podr\u00eda indicar cierta ralentizaci\u00f3n en los niveles de actividad del sector manufacturero. En cualquier caso, el componente de servicios, cuyo peso en las econom\u00edas desarrolladas es m\u00e1s relevante, sigue una tendencia creciente de la mano de la relajaci\u00f3n en las restricciones que coment\u00e1bamos antes.<\/p>\n
Por el lado de la inflaci\u00f3n, tambi\u00e9n en Estados Unidos, tuvimos sorpresa al alza en las lecturas de IPC e IPC subyacente en abril, que registraron incrementos mensuales de 0,8% y 0,9%, respectivamente, y deja las tasas interanuales en niveles del 4,2% y 3%. Este movimiento anticipa una lectura del \u00edndice PCE Core, el preferido por la Fed, que podr\u00eda superar la barrera del 2,5%. Los componentes que m\u00e1s aportaron a la subida del \u00edndice de precios fueron las ventas de coches y camiones de segunda mano (+10%), billetes de avi\u00f3n (+10,2%) y hoteles (+7,6%), m\u00e1s ligados a la reapertura.<\/p>\n
Si bien la pol\u00edtica monetaria y fiscal sigue siendo muy laxa, la normalizaci\u00f3n econ\u00f3mica deber\u00eda de empujar a bancos centrales y gobiernos a retirar paulatinamente las medidas implementadas con car\u00e1cter excepcional. A pesar de que la Fed ha verbalizado en repetidas ocasiones que espera un repunte de precios transitorio, influenciado en buena medida por el efecto base respecto al a\u00f1o anterior, la perspectiva de lecturas sostenidas por encima del 2% durante algunos meses ha avivado el debate sobre la hoja de ruta que seguir\u00e1 el organismo en su camino hacia el tapering.<\/em> De hecho, algunos miembros de la Fed, en su reuni\u00f3n de abril, abr\u00edan la puerta a tratar esta cuesti\u00f3n de cara al verano. Se trata de un riesgo que merece la pena seguir de cerca. Si desgranamos las dos principales categor\u00edas de activo, en renta fija, mantenemos una baja exposici\u00f3n tanto a duraci\u00f3n como a cr\u00e9dito, dado que el contexto de normalizaci\u00f3n monetaria podr\u00eda seguir empujando la rentabilidad de la deuda p\u00fablica al alza, e incluso provocar cierta normalizaci\u00f3n de la percepci\u00f3n del riesgo que incremente los diferenciales de cr\u00e9dito. Por ello, nuestras concepts en cr\u00e9dito mantienen un perfil defensivo, y las complementamos con ciertas concepts nicho donde a\u00fan encontramos valor, como las titulizaciones de activos.<\/p>\n En renta variable, mantenemos exposici\u00f3n a concepts c\u00edclicas, as\u00ed como a tem\u00e1ticas que nos gustan, si bien, hemos reforzado el grueso de nuestra cartera con compa\u00f1\u00edas de calidad, esto es, empresas que cuenten con posiciones de liderazgo en sus sectores, claras ventajas competitivas y capacidad de crecimiento sostenido con independencia del entorno econ\u00f3mico en que nos encontremos. Adem\u00e1s, hemos a\u00f1adido coberturas para aminorar el posible impacto de un escenario adverso. Manuel Rodr\u00edguez Torrecillas<\/strong>\u00a0es selector de fondos de renta fija en Abante<\/p>\n<\/div>\n\n ” Fuentes cincodias.elpais.com ” <\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A estas alturas, existe un consenso evidente y palpable sobre el entorno de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica en que nos encontramos inmersos. La fortaleza del crecimiento world, liderado por econom\u00edas como Estados Unidos, donde se espera un incremento del PIB cercano al 6,4% para este a\u00f1o, nos deja un panorama con pocas dudas desde el punto de […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"jnews-multi-image_gallery":[],"jnews_single_post":[],"jnews_primary_category":[],"jnews_social_meta":[],"footnotes":""},"categories":[39],"tags":[21311,28271,21162,24383,587,2399,13069,4663,28273,1261,28272],"class_list":["post-163685","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-viajes","tag-adoptar","tag-complaciente","tag-cronicas","tag-generalizar","tag-hacer","tag-mercado","tag-optimismo","tag-posicion","tag-prudente","tag-ser","tag-tono"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/163685","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=163685"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/163685\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=163685"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=163685"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=163685"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
De vuelta al mundo de la inversi\u00f3n, es precisamente el tono de optimismo generalizado por parte del mercado, unido a un horizonte sin riesgos aparentes, el que nos hace adoptar un posicionamiento m\u00e1s prudente en nuestras carteras.<\/p>\n
En este punto, nos parece apropiado adoptar un enfoque m\u00e1s cauto, siendo conscientes de la importancia de permanecer invertidos, que es la clave para obtener buenas rentabilidades en el largo plazo.<\/p>\n