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Mariano Fuchila\/ BYMA Knowledge.<\/p>\n<\/div>\n
Desde abril de 2018<\/strong> -con la puesta en vigencia del impuesto a la renta financiera, que llev\u00f3 a tenedores extranjeros a desarmar posiciones en Lebacs y ello a afectar el tipo de cambio y, finalmente, desat\u00f3 una imparable corrida contra el peso- aquellas perspectivas de crecimiento se hicieron trizas y, en su ca\u00edda, arrastraron los precios de todos los activos argentinos a los rid\u00edculos valores actuales.<\/strong><\/p>\nLa pregunta obvia es si el mercado no estar\u00e1 equivoc\u00e1ndose de nuevo, tal como lo hizo con la grosera sobrevaluaci\u00f3n de 2017. \u00bfNo se estar\u00e1 cometiendo el mismo error ahora, s\u00f3lo que en sentido inverso? <\/strong>Que hace cuatro a\u00f1os un caf\u00e9 en un bar de Caballito costase lo mismo que en Londres period una distorsi\u00f3n enorme. Que por el mismo caf\u00e9 hoy en Londres se pague casi diez veces m\u00e1s que en Caballito tal vez nos hable de una alteraci\u00f3n related.<\/p>\nEl specific caso de los bonos<\/strong><\/p>\nAnalicemos el caso de los bonos, que posiblemente sea el mejor ejemplo para entender si los precios de todos los activos tienen una posibilidad de recuperaci\u00f3n enorme o, muy por el contrario, anticipan un infierno inigualable.<\/p>\n
Los bonos en d\u00f3lares est\u00e1n en niveles de u$s35 con un rendimiento aproximado de 18% anual.<\/strong> Trat\u00e1ndose de deuda reci\u00e9n reestructurada, en un mundo que rinde 3% anual, este dato supera cualquier imaginaci\u00f3n posible. As\u00ed como en 2017 los bonos rend\u00edan el 4% y su precio conten\u00eda la ilusi\u00f3n de transformarnos en primermundistas, las cotizaciones de hoy tienen impl\u00edcita la expectativa de default. O, peor a\u00fan, como si ya se hubiese declarado.<\/p>\n\u00bfEn qu\u00e9 escenario estos bonos no pagar\u00edan? <\/strong>Imaginemos que en la elecci\u00f3n presidencial de 2023 los ganadores fuesen contrarios al mercado al punto de desconocer la reestructuraci\u00f3n llevada a cabo por el gobierno precise. A\u00fan as\u00ed, podr\u00eda creerse que con la soja a u$s550, un tipo de cambio actual (MEP) tremendous competitivo, sobrante infinito de d\u00f3lares en el mundo y un FMI que tarde o temprano no tendr\u00e1 m\u00e1s opci\u00f3n que arreglar con su peor alumno (nosotros), no ser\u00eda factible un nuevo default.<\/strong><\/p>\nSin embargo, los precios actuales de los activos argentinos -y en especial de los bonos nacionales y las acciones- hablan de casi un 100% de probabilidad de que efectivamente algo as\u00ed ocurra. <\/strong>En resumen: es muy posible que tengamos por delante escenarios mediocres o malos, pero que no sean tan malos como los que pronostican hoy los precios. <\/strong>Esta es raz\u00f3n suficiente como para que los precios suban tarde o temprano.<\/p>\n Para inversores: apuestas m\u00e1s prudentes pero con altos rendimientos esperados<\/strong><\/p>\nEs cierto que los bonos nacionales como los AL30 o GD30 tienen una estructura de pagos de cupones y amortizaci\u00f3n m\u00ednima antes de 2024 que le restan atractivo para inversores que no est\u00e9n dispuestos a esperar y soportar las subidas y bajadas de precios hasta entonces. Mismo es el caso de las acciones de las empresas argentinas en valores del subsuelo, ya que si bien tienen un upside<\/em> fenomenal a largo plazo, ante la ausencia de drivers inmediatos, podr\u00edan ver sus cotizaciones a\u00fan m\u00e1s deprimidas en el corto. Por eso, es interesante considerar apuestas en activos argentinos cuyo repago es m\u00e1s r\u00e1pido y, por lo tanto, con riesgo m\u00e1s contenido.<\/strong><\/p>\n\n
Futuro Negocios Mercado Inversiones Largo Plazo.jpg <\/p>\n<\/div>\n
Gentileza: C\u00edrculo Advertising<\/p>\n<\/div>\n
Existen varias opciones de obligaciones negociables onerous d\u00f3lar<\/em> de empresas locales con rendimientos entre 8% y 12%<\/strong> con incipiente mercado secundario. Tambi\u00e9n podemos encontrar instrumentos con un matiz m\u00e1s alto en el degrad\u00e9 de riesgo como bonos ya reestructurados de la provincia de Mendoza y C\u00f3rdoba que repagan buena parte del flujo antes del cambio de gobierno de 2024, y cuyos rendimientos est\u00e1n en torno a 17%.<\/strong><\/p>\nUna inversi\u00f3n que desde hace un a\u00f1o resulta enormemente ganadora es pesificar una parte de la cartera al d\u00f3lar MEP<\/strong> (hoy en niveles de $153) y posicionarse en la curva CER en el TX26, TX28 o DICP<\/strong>, cuyo rinde es entre CER + 8 y + 9. El tipo de cambio actual en $153 es muy competitivo<\/strong> y es posible que en los pr\u00f3ximos a\u00f1os la inflaci\u00f3n le gane la carrera al d\u00f3lar libre (tal como pas\u00f3 en 2020 y lo que va de 2021); por ello, con esta opci\u00f3n se podr\u00edan esperar retornos anualizados del 15 por ciento.<\/strong><\/p>\nEsta estrategia puede tener su mejor punto de entrada cerca de las elecciones, con la brecha bajo presi\u00f3n por el efecto de la emisi\u00f3n; tambi\u00e9n cabe considerar que existe riesgo adicional debido a la confiabilidad de los \u00edndices que reflejan la inflaci\u00f3n. Pero obtener tasas del 15% en un mundo donde pa\u00edses como Per\u00fa o Bolivia se endeudan al 3% no es posible sin correr ciertos riesgos.<\/strong> En ese sentido, apostar prudentemente a que los precios de los activos argentinos dejen de estar tan distorsionados puede ser una buena jugada.<\/p>\n (*) Licenciado en Administraci\u00f3n (UBA), Grasp en Finanzas (Ucema), L\u00edder de Liebre Capital.<\/em><\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n\n ” Fuentes www.ambito.com ” <\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"el Merval val\u00eda u$s1.800; los bonos en d\u00f3lares rend\u00edan 4% (con algunos bonos en niveles de u$s106); el metro cuadrado en un edificio coqueto de Palermo lleg\u00f3 a venderse en u$s5000, no muy por debajo del metro cuadrado en Par\u00eds; el d\u00f3lar cotizaba $17 e infinidad de argentinos veraneaban en el exterior, donde encontraban destinos […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":127709,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"jnews-multi-image_gallery":[],"jnews_single_post":[],"jnews_primary_category":[],"jnews_social_meta":[],"footnotes":""},"categories":[39],"tags":[],"class_list":["post-127708","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-viajes"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/127708","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=127708"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/127708\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/127709"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=127708"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=127708"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dimensionturistica.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=127708"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}